建設(shè)投資估算案例(建設(shè)投資估算需要掌握的知識點)

建設(shè)項目投資估算案例：

某企業(yè)擬投資建設(shè)一個生產(chǎn)市場急需產(chǎn)品的工業(yè)項目。該項目建設(shè)2年，運營期8年。項目建設(shè)的其他基本數(shù)據(jù)如下：

1.項目建設(shè)投資估算5300萬元(包含可抵扣進(jìn)項稅300萬元)，預(yù)計全部形成固定資產(chǎn)，固定資產(chǎn)使用年限8年。按直線法折舊，期末凈殘值率為5%。

2.建設(shè)投資資金來源于自有資金和銀行借款，借款年利率6%按年計息)。借款合同約定還款方式為在運營期的前5年等額還本付息。建設(shè)期內(nèi)自有資金和借款均為均衡投入

3.項目所需流動資金按照分項詳細(xì)估算法估算，從運營期第1年開始由自有資金投入

4.項目運營期第1年，外購原材料、燃料費為1680萬元，工資及福利費為700萬元，其他費用為290萬元，存貨估算為385萬元。項目應(yīng)收款年轉(zhuǎn)次數(shù)、現(xiàn)金年周轉(zhuǎn)次數(shù)、應(yīng)付賬款年周轉(zhuǎn)次數(shù)分別為1次、9次、6次。項目無預(yù)付賬款和預(yù)收賬款情況

5.項目產(chǎn)品適用的增值稅稅率為13%，增值稅附加稅率為12%，企業(yè)所得稅稅率為25%

6.項目的資金投入、收益、成本費用表1.1。

表1.1項目資金投入、收益、成本費用表單位：萬元

問題3：(5分)

運營期第1年應(yīng)投入的流動資金：

應(yīng)收賬款=年經(jīng)營成本÷12=2700÷12=225萬元

現(xiàn)金=(工資及福利費+其他費用)÷9=(700+290)÷9=110萬元

存貨=385萬元

流動資產(chǎn)=225-110+385=720萬元(2分)

應(yīng)付賬款=外購原材料、燃料費÷6=1680÷6=280萬

流動負(fù)債=應(yīng)付賬款280萬元(1分)

運營期第1年應(yīng)投入的流動資金720-280=440萬元(1分)

運營期第2年應(yīng)投入的流動資金=855-350-440=65萬元(1分)

問題4：(2分)

運營期第1年增值稅：3520×13%-200-300=-42.4萬元，故應(yīng)納增值稅為0(2分)

問題5：(5分)

運營期第1年:

總成本費用=2700+615.45+190.96=3506.41萬元(2分)

稅后利潤=(3520-3506.41)×1(1+25%)=10.19方元(1分)

10.19+615.45=625.64萬元>當(dāng)年應(yīng)還本金564.6萬元，故，運營期第1年可以滿足還款要求。(2分)

【案例】

背景：某新建項目正常年份的設(shè)計生產(chǎn)能力為100萬件某產(chǎn)品，年固定成本為580萬元(不含可抵扣進(jìn)項稅)，單位產(chǎn)品不含稅銷售價預(yù)計為56元，單位產(chǎn)品不含稅可變成本估算額為40元。企業(yè)適用的增值稅稅率為13%，增值稅附加稅稅率為12%，單位產(chǎn)品平均可抵扣進(jìn)項稅預(yù)計為5元。

問題：

1.對項目進(jìn)行盈虧平衡分析，計算項目的產(chǎn)量盈虧平衡點。

2.在市場銷售良好情況下，正常生產(chǎn)年份的最大可能盈利額多少?

3.在市場銷售不良情況下，企業(yè)欲保證年利潤120萬元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少?

4.在市場銷售不良情況下，企業(yè)將產(chǎn)品的市場價格由56元降低10%銷售，則欲保證年利潤60萬元的年產(chǎn)量應(yīng)為多少?

5.從盈虧平衡分析角度，判斷該項目的可行性。

分析要點：盈虧平衡分析項目特別是工業(yè)項目產(chǎn)品生產(chǎn)成本、產(chǎn)銷量與盈利的平衡關(guān)系的方法。對于一個建設(shè)項目而言，隨著產(chǎn)銷量的變化，盈利與虧損之間一般至少有一個轉(zhuǎn)折點，這個轉(zhuǎn)折點為盈虧平衡點，在這點上，既不虧損也不盈利。盈虧平衡分析就是要找出項目方案的盈虧平衡點。一般來說，對項目的生產(chǎn)能力而言，盈虧平衡點越低，項目的盈利可能性就越大，對不確定性因素變化帶來的風(fēng)險的承受能力就越強。

盈虧平衡分析需要考慮增值稅附加稅對成本的影響。當(dāng)然由于在項目財務(wù)評價階段，企業(yè)的可抵扣進(jìn)項稅并不易獲得，進(jìn)而增值稅、增值稅附加稅亦無法準(zhǔn)確確定，這種情況下，從簡化計算的角度，亦可不考慮增值稅的影響，所有價格、成本均采用不含稅價格，或者直接按照不含稅營業(yè)收入的特定比例估算增值稅附加稅。

盈虧平衡點，即：利潤總額=0時所對應(yīng)的盈虧平衡產(chǎn)量或盈虧平衡單價

可以利用以下公式，求解出項目的盈虧平衡產(chǎn)量或盈虧平衡單價

利潤總額=營業(yè)收入(不含銷項稅)-總成本(不含進(jìn)項稅)-增值稅附加=0

營業(yè)收入(不含銷項稅)-增值稅附加=總成本(不含進(jìn)項稅)

營業(yè)收入(不含銷項稅)-增值稅附加=固定成本+可變成本(不含進(jìn)項稅)

或：營業(yè)收入(含銷項稅)-增值稅及附加=固定成本+可變總成本(含進(jìn)項稅)

『正確答案』

問題1：

產(chǎn)量盈虧平衡點=580/[56-40-(56×13%-5)×12%]=36.88(萬件)

或：利潤總額=0

即：利潤總額=營業(yè)收入(不含銷項稅)-總成本(不含進(jìn)項稅)-增值稅附加=0

56Q-(580+40Q)-(56Q×13%-5Q)×12%=0

Q=36.88(萬件)

問題2：

正常年份最大可能盈利額為：

最大可能盈利額R=正常年份總收益額-正常年份總成本

R=設(shè)計生產(chǎn)能力×單價-年固定成本-設(shè)計生產(chǎn)能力×(單位產(chǎn)品可變成本+單位產(chǎn)品增值稅×增值稅附加稅率)

=100×56-580-100×[40+(56×13%-5)×12%]=992.64(萬元)

或：利潤總額=營業(yè)收入(不含銷項稅)-總成本(不含進(jìn)項稅)-增值稅附加

100×56-(580+40×100)-(56×100×13%-5×100)×12%

=992.64(萬元)

問題3：

銷售不良情況下，每年欲獲120萬元利潤的最低年產(chǎn)量為：

最低產(chǎn)量=(120+580)/[56-40-(56×13%-5)×12%]=44.51(萬件)

或：利潤總額=營業(yè)收入(不含銷項稅)-總成本(不含進(jìn)項稅)-增值稅附加=120萬元

56Q-(580+40Q)-(56Q×13%-5Q)×12%=120

Q=44.51(萬件)

問題4：

銷售不良情況下，市場價格由56元降低10%時，還要維持每年60萬元利潤額的年產(chǎn)量應(yīng)為：

年產(chǎn)量=(60+580)/[50.4-40-(50.4×13%-5)×12%]=62.66(萬件)

或：利潤總額=營業(yè)收入(不含銷項稅)-總成本(不含進(jìn)項稅)-增值稅附加=60萬元

56×0.9Q-(580+40Q)-(56×0.9Q×13%-5Q)×12%=60

Q=62.66(萬件)

問題5：

分析如下：

1.本項目產(chǎn)量盈虧平衡點36.88萬件，而項目的設(shè)計生產(chǎn)能力為100萬件，遠(yuǎn)大于盈虧平衡產(chǎn)量，可見，該項目盈利能力和抗風(fēng)險比較好。

(一)建設(shè)投資估算需要掌握的知識點

說明：融資前的報表

1.現(xiàn)金流入

現(xiàn)金流入=營業(yè)收入(不含銷項稅額)+銷項稅額+補貼收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動資金=營業(yè)收入(含銷項稅額)+補貼收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動資金

2.現(xiàn)金流出

現(xiàn)金流出=建設(shè)投資+流動資金投資+經(jīng)營成本(不含進(jìn)項稅額)+進(jìn)項稅額+應(yīng)納增值稅+增值稅附加+維持運營投資+調(diào)整所得稅=建設(shè)投資+流動資金投資+經(jīng)營成本(含進(jìn)項稅額)+應(yīng)納增值稅+增值稅附加+維持運營投資+調(diào)整所得稅

3.凈現(xiàn)金流量

凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出

4.投資現(xiàn)金流量表及財務(wù)評價指標(biāo)

(一)需要掌握的知識點

說明：融資后

1.現(xiàn)金流入

現(xiàn)金流入=營業(yè)收入(不含銷項稅額)+銷項稅額+補貼收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動資金=營業(yè)收入(含銷項稅額)+補貼收入+回收固定資產(chǎn)余值+回收流動資金

2.現(xiàn)金流出

現(xiàn)金流出=項目資本金+借款本金償還+借款利息支付+流動資金投資+經(jīng)營成本(不含進(jìn)項稅額)+進(jìn)項稅額+應(yīng)納增值稅+增值稅附加+維持運營投資+所得稅=項目資本金+借款本金償還+借款利息支付+流動資金投資+經(jīng)營成本(含進(jìn)項稅額)+應(yīng)納增值稅+增值稅附加+維持運營投資+所得稅

3.凈現(xiàn)金流量

凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入-現(xiàn)金流出

4.資本金現(xiàn)金流量表及財務(wù)評價指標(biāo)

案例背景：

某企業(yè)擬投資建設(shè)一個工業(yè)項目。該項目建設(shè)期1年，運營期6年。項目投產(chǎn)第一年可獲得當(dāng)?shù)卣龀衷摦a(chǎn)品生產(chǎn)的補貼收入100萬元，項目建設(shè)的其他基本數(shù)據(jù)如下：

1.建設(shè)投資1000萬元。預(yù)計全部形成固定資產(chǎn)(包含可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項稅額80萬元)，固定資產(chǎn)使用年限10年，按直線法折舊，期末凈殘值率4%，固定資產(chǎn)余值在項目運營期末收回。投產(chǎn)當(dāng)年又投入運營期資本金200萬元。

2.正常年份年營業(yè)收入為678萬元(其中銷項稅額為78萬元)，經(jīng)營成本350萬元(其中進(jìn)項稅額為25萬元)，稅金附加按應(yīng)納增值稅的10%計算，所得稅稅率為25%，行業(yè)所得稅后基準(zhǔn)收益率為10%;基準(zhǔn)投資回收期6年。企業(yè)投資者期望的最低可接受所得稅后收益率為15%。

3.投產(chǎn)第一年僅達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力的80%，預(yù)計這一年的營業(yè)收入及其所含銷項稅額、經(jīng)營成本及其所含進(jìn)項稅額均為正常年份的80%。以后各年均達(dá)到設(shè)計生產(chǎn)能力。

4.運營第4年，需花費50萬元(無可抵扣進(jìn)項稅額)更新新型自動控制設(shè)備配件，維持以后的正常運營需要，該維持運營投資按當(dāng)期費用計入年度總成本。

問題：

1.編制擬建項目投資現(xiàn)金流量表。

2.計算項目的靜態(tài)投資回收期、財務(wù)凈現(xiàn)值和財務(wù)內(nèi)部收益率。

3.評價項目的財務(wù)可行性。

『正確答案』

問題1：

編制現(xiàn)金流量表，計算結(jié)果填入表1-9中。

(1)計算折舊費(融資前，固定資產(chǎn)原值不含建設(shè)期利息)

固定資產(chǎn)原值=形成固定資產(chǎn)的費用-可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項稅額

固定資產(chǎn)折舊費=(1000-80)×(1-4%)÷10=88.32(萬元)

(2)計算余值

固定資產(chǎn)使用年限10年，運營期末只用了6年還有4年未折舊。所以，運營期末固定資產(chǎn)余值為：

固定資產(chǎn)余值=年固定資產(chǎn)折舊費×4+殘值=88.32×4+(1000-80)×4%=390.08(萬元)

(3)計算調(diào)整所得稅

增值稅應(yīng)納稅額=當(dāng)期銷項稅額-當(dāng)期進(jìn)項稅額-可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項稅額

故：

第2年(投產(chǎn)第一年)的當(dāng)期銷項稅額-當(dāng)期進(jìn)項稅額-可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項稅額=78×0.8-25×0.8-80=-37.6(萬元)<0，故第2年應(yīng)納增值稅額為0。

第3年的當(dāng)期銷項稅額-當(dāng)期進(jìn)項稅額-可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項稅額=78-25-37.6=15.4(萬元

第4年、第5年、第6年、第7年的應(yīng)納增值稅=78-25=53(萬元)

調(diào)整所得稅=[營業(yè)收入-當(dāng)期銷項稅額-(經(jīng)營成本-當(dāng)期進(jìn)項稅額)-折舊費-維持運營投資+補貼收入-增值稅附加]×25%

故：

第2年(投產(chǎn)第一年)調(diào)整所得稅=[(678-78)×80%-(350-25)×80%-88.32-0+100-0]×25%=57.92(萬元)

第3年調(diào)整所得稅=(600-325-88.32-0+0-15.4×10%)×25%=46.29(萬元)

第4年調(diào)整所得稅=(600-325-88.32-0+0-53×10%)×25%=45.35(萬元)

第5年調(diào)整所得稅=(600-325-88.32-50+0-53×10%)×25%=32.85(萬元)

第6、7年調(diào)整所得稅=(600-325-88.32-0+0-53×10%)×25%=45.35(萬元)

(1)計算靜態(tài)投資回收期

靜態(tài)投資回收期=(累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年份-1)+(∣出現(xiàn)正值年份上年累計凈現(xiàn)金流量∣/出現(xiàn)正值年份當(dāng)年凈現(xiàn)金流量)

=(6-1)+∣-219.55∣/224.35=5.98年

項目靜態(tài)投資回收期為：5.98年。

(2)計算項目財務(wù)凈現(xiàn)值

項目財務(wù)凈現(xiàn)值是把項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照基準(zhǔn)收益率折算到建設(shè)期初的現(xiàn)值之和。也就是計算期末累計折現(xiàn)后凈現(xiàn)金流量190.02萬元。見表1-9。

(3)計算項目的財務(wù)內(nèi)部收益率

編制財務(wù)內(nèi)部收益率試算表見表1-10。

首先設(shè)定i1=15%，以i1作為設(shè)定的折現(xiàn)率，計算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。利用財務(wù)內(nèi)部收益率試算表，計算出各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV1=7.80(萬元)，見表1-10。

再設(shè)定i2=17%，以i2作為設(shè)定的折現(xiàn)率，計算出各年的折現(xiàn)系數(shù)。同樣，利用財務(wù)內(nèi)部收益率試算表，計算出各年的折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量和累計折現(xiàn)凈現(xiàn)金流量，從而得到財務(wù)凈現(xiàn)值FNPV2=-49.28(萬元)，見表1-10。

試算結(jié)果滿足：FNPV1>0，F(xiàn)NPV2<0，且滿足精度要求，可采用插值法計算出擬建項目的財務(wù)內(nèi)部收益率FIRR。

表1-10 財務(wù)內(nèi)部收益率試算表單位：萬元

背景數(shù)據(jù)如下：

1.項目建設(shè)期2年，運營期10年，建設(shè)投資3600萬元，預(yù)計全部形成固定資產(chǎn)。

2.項目建設(shè)投資來源為自有資金和貸款，貸款總額為2000萬元，貸款年利率6%(按年計息)，貸款合同約定運營期第1年按照項目的最大償還能力還款，運營期第2～5年將未償還款項等額本息償還。自有資金和貸款在建設(shè)期內(nèi)均衡投入。

3.項目固定資產(chǎn)使用年限10年，殘值率5%，直線法折舊。

4.項目生產(chǎn)經(jīng)營所必需的流動資金250萬元由項目自有資金在運營期第1年投入。

5.運營期間正常年份的營業(yè)收入為850萬元，經(jīng)營成本為280萬元，增值稅附加稅率按照營業(yè)收入的0.8%估算，所得稅率為25%。

6.運營期第1年達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能的80%，該年的營業(yè)收入、經(jīng)營成本均為正常年份的80%，以后各年均達(dá)到設(shè)計產(chǎn)能。

7.在建設(shè)期貸款償還完成之前，不計提盈余公積金，不分配投資者股利。

8.假定建設(shè)投資中無可抵扣固定資產(chǎn)進(jìn)項稅額，上述其他各項費用及收入均為不含增值稅價格。

問題：

1.列式計算項目建設(shè)期的貸款利息。

2.列式計算項目運營期第1年償還的貸款本金和利息。

3.列式計算項目運營期第2年應(yīng)償還的貸款本息額，并通過計算說明項目能否滿足還款要求。

4.項目資本金現(xiàn)金流量表運營期第1年、第2年和最后1年的凈現(xiàn)金流量分別是多少?

關(guān)于最大償還能力的應(yīng)用說明：

1.可以利用最大償還能力計算某年的最大還本付息額。(案例六問題2)

2.可以利用最大償還能力判斷當(dāng)年是否需要臨時借款。(案例六問題3、案例五的運營期第1年是否需要借款)

3.可以利用最大償還能力計算政府的最低補貼或最小銷售量或最低銷售單價等。(如教材案例七問題4、問題5)

4.最大償還能力還款約定下，站在資本金角度，當(dāng)年的現(xiàn)金流入等于當(dāng)年現(xiàn)金流出(除不能還款外的資金外)(如教材案例七問題4)

分析要點：本案例考核了建設(shè)期貸款利息計算：固定資產(chǎn)折舊計算、運營期總成本費用的構(gòu)成與計算、建設(shè)項目還款資金的來源與應(yīng)用、建設(shè)期貸款的等額本息償還方法、建設(shè)項目利潤的計算與分配、所得稅計算、建設(shè)項目現(xiàn)金流量的分析與計算等知識點。在貸款償還方式上，試題設(shè)定了運營期第1年按照項目的最大償還能力還款，運營期第2～5年將未償還款項等額本息償還的還款方式，因此判定運營期第1年具有多大的貸款償還能力是解題的關(guān)鍵。就項目自身收益而言，可用于償還建設(shè)期貸款本金(包含已經(jīng)本金化的建設(shè)期貸款利息)的資金來源包括回收的折舊、攤銷和未分配利潤。

按照項目最大償還能力還款，也就是將項目回收的所有折舊和攤銷資金，以及稅后利潤均優(yōu)先用于還款。根據(jù)試題條件，從運營期第2年，項目需要在四年內(nèi)用等額還本付息法償還運營期第2年初(運營期第1年末)的借款余額。因此運營期第2～5年，每年均需償還固定的本息額，這就引出一個財務(wù)評價中需要關(guān)注的問題，即項目還款年份的還款能力是否滿足還款要求。需要注意的是，由于運營期各年產(chǎn)生的貸款利息已經(jīng)計人相應(yīng)年份的總成本費用，也就是說通過計入總成本費用，償還運營期各年貸款利息所需資金已經(jīng)得到了落實，因此，回收的折舊、攤銷和未分配利潤只需要考慮對建設(shè)期期末借款余額的償還。

判斷項目還款年份的還款能力是否滿足要求，有兩種本質(zhì)上相同的方法：一是計算具體年份的可用于還款的資金與應(yīng)償還的資金的差額，即若項目運營期某年回收的折舊、攤銷和可用于還款的未分配利潤之和大于等于當(dāng)年應(yīng)償還的建設(shè)期貸款本金(含建設(shè)期貸款利息)金額，則該年度項目可滿足還款要求，否則項目不能滿足還款要求;二是計算運營期相應(yīng)年度的償債備付率，若償債備付率大于等于1，則表明該年度項目可滿足還款要求，否則項目不能滿足述款要求，

償債備付率的具體計算公式如下：償債備付率=可用于還本付息的資金/當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額=(息稅前利潤加折舊和攤銷-企業(yè)所得稅)/當(dāng)期應(yīng)還本付息的金額=(折舊和攤銷+可用于還款的未分配利潤+總成本費用中列支的利息費用)/[當(dāng)期歸還貸款本金(含建設(shè)期貸款利息)金額+總成本費用中列支的利息費用]。

對于資本金現(xiàn)金流量表而言，現(xiàn)金流入通常包括營業(yè)收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動資金，其中回收固定資產(chǎn)余值和回收流動資金通常只發(fā)生在運營期最后一年;現(xiàn)金流出通常包括項目資本金、借款本金償還、借款利息支付、經(jīng)營成本、增值稅附加稅、所得稅。凈現(xiàn)金流量則等于現(xiàn)金流入減去現(xiàn)金流出。在計算本題運營期第1年的凈現(xiàn)金流量時，由于運營期第1年按照最大償還能力還款，因此第1年的凈現(xiàn)金流量一定是流出的流動資金，其他流入和流出的現(xiàn)金流量必定相互抵消。在計算運營期最后1年的凈現(xiàn)金流量時，需要注意的是不要遺漏回收的固定資產(chǎn)余值和流動資金。

正確答案』

問題1：

建設(shè)期第1年貸款利息：1000×6%×1/2=30(萬元)

建設(shè)期第2年貸款利息：(1000+30)×6%+1000×6%×1/2=91.80(萬元)

建設(shè)期貸款利息合計：30+91.8=121.80(萬元)

問題2：

運營期第1年應(yīng)計利息：(2000+121.8)×6%=127.31(萬元)

折舊費為：(3600+121.8)×(1-5%)/10=353.57(萬元)

思路一：

運營期第1年可用于還本付息的最大能力=收入-經(jīng)營成本-附加-所得稅+補貼=850×80%×(1-0.8%)-280×80%-所得稅

所得稅=(利潤總額-虧損)×25%

利潤總額=收入-總成本-附加

總成本=280×80%+353.57+127.31=704.88(萬元)

利潤總額=850×80%×(1-0.8%)-704.88=-30.32(萬元)

所得稅=0

運營期第1年可用于還本付息的最大能力=收入-經(jīng)營成本-附加-所得稅+補貼=850×80%×(1-0.8%)-280×80%-所得稅=450.56(萬元)

運營期第1年末可償還本金為：450.56-127.31=323.25(萬元)

思路二：

固定資產(chǎn)折舊費為：(3600+121.8)×(1-5%)/10=353.57(萬元)

運營期第1年應(yīng)計利息：(2000+121.8)×6%=127.31(萬元)

運營期第1年總成本費用為：280×80%+353.57+127.31=704.88(萬元)

運營期第1年的稅前利潤為：850×80%×(1-0.8%)-704.88=-30.32(萬元)

故所得稅為0，稅后利潤為-30.32(萬元)

運營期第1年末可償還本金為：353.57-30.32=323.25(萬元)

運營期第1年末償還利息為：127.31(萬元)

問題3：

運營期第2年初貸款余額為：2000+121.8-323.25=1798.55(萬元)

運營期第2～5年每年償還本息為：1798.55×6%×(1+6%)4/[(1+6%)4-1]=519.05(萬元)

運營期第2年償還利息：1798.55×6%=107.91(萬元)

運營期第2年償還本金：519.05-107.91=411.14(萬元)

運營期第2年的總成本費用：280+353.57+107.91=741.48(萬元)

運營期第2年的稅前利潤：850×(1-0.8%)-741.48=101.72(萬元)

運營期第2年的應(yīng)納稅所得額：101.72-30.32=71.40(萬元)

運營期第2年的所得稅：71.40×25%=17.85(萬元)

運營期第2年的稅后利潤：101.72-17.85=83.87(萬元)

思路一：

運營期第2年可以還本付息的最大能力=收入(不含稅)-經(jīng)營成本(不含稅)-附加稅-所得稅+補貼=850-280-850×0.8%-17.85=545.35(萬元)>應(yīng)還的本利和519.05(萬元)】，可滿足還款要求。

思路二：

運營期第2年可供還款資金為：353.57+83.87=437.44(萬元)>411.14(萬元)【或：353.57+83.87+107.91=545.35(萬元)>519.05(萬元)】，可滿足還款要求。

思路三：

亦可在求得運營期第2年的所得稅后，再計算運營期第2年的償債備付率，根據(jù)償債備付率是否大于1判斷可否滿足還款要求。即：運營期第2年的息稅前利潤加折舊和攤銷=營業(yè)收入-增值稅附加稅-經(jīng)營成本=850×(1-0.8%)-280=563.20(萬元)

運營期第2年的償債備付率=(息稅前利潤加折舊和攤銷-所得稅)/應(yīng)還本付息金額=(563.20-17.85)/519.05=1.05>1.0

可滿足還款要求。

問題4：項目資本金現(xiàn)金流量表運營期第1年末的凈現(xiàn)金流量為-250萬元(或：現(xiàn)金流出250萬元)。

項目資本金現(xiàn)金流量表運營期第2年末的現(xiàn)金流入為：營業(yè)收入850萬元;

項目資本金現(xiàn)金流量表運營期第2年末的現(xiàn)金流出為：借款本金償還411.14萬元、借款利息支付107.91萬元、增值稅附加稅6.8萬元、經(jīng)營成本280萬元、所得稅17.85萬元;

項目資本金現(xiàn)金流量表運營期第2年末的凈現(xiàn)金流量為：850-411.14-107.91-6.8-280-17.85=26.30萬元。

項目資本金現(xiàn)金流量表運營期最后一年末的現(xiàn)金流入為：營業(yè)收入850萬元、回收固定資產(chǎn)余值186.09萬元、回收流動資金250萬元;項目資本金現(xiàn)金流量表運營期最后一年末的現(xiàn)金流出為：增值稅附加稅6.8萬元、經(jīng)營成本280萬、所得稅(850-6.8-280-353.57)×25%=52.41萬元;項目資本金現(xiàn)金流量表運營期最后一年末的凈現(xiàn)金流量為：850+186.09+250-6.8-280-52.41=946.88萬元。

背景資料：

1.某擬建項目建設(shè)期2年，運營期6年。建設(shè)投資總額3540萬元，建設(shè)投資預(yù)計形成無形資產(chǎn)540萬元，其余形成固定資產(chǎn)。固定資產(chǎn)使用年限10年，殘值率為4%，固定資產(chǎn)余值在項目運營期末收回。無形資產(chǎn)在運營期6年中，均勻攤?cè)氤杀尽?/p>

2.項目的投資、收益、成本等基礎(chǔ)測算數(shù)據(jù)見表1-13。

(1)折舊=[(建設(shè)投資+建設(shè)期利息-無形資產(chǎn))×(1-殘值率)]/使用年限=[(3540+60-540)×(1-4%)]/10=293.76(萬元)

(2)余值=293.76×4+3060×4%=1297.44(萬元)

4.列式計算運營期第1年的增值稅及增值稅附加。(110.80萬元、13.30萬元)

(1)運營期第1年增值稅=60×36×13%-170=110.80(萬元)

(2)運營期第1年增值稅附加=110.80×12%=13.30(萬元)

5.列式計算運營期第1年應(yīng)償還的本利和(包括流動資金借款)。(638.6+100×4%=642.6萬元)

等額償還本金=2060/4=515(萬元)

第1年貸款利息=2060×6%=123.60(萬元)

運營期第1年建設(shè)期貸款償還的本利和=515+123.60=638.60(萬元)

運營期第1年流動資金借款利息=100×4%=4(萬元)

運營期第1年應(yīng)償還的本利和=638.60+4=642.60(萬元)

6.計算運營期第1年的利潤總額為(-44.66萬元)，應(yīng)繳納的所得稅(0)，列式計算該年可用于還本付息的最大資金(即最大能力還款額)?(466.70萬元)

(1)運營期第1年的利潤總額=營業(yè)收入-總成本費用-增值稅附加+補貼收入

=60×36-(1850-170+293.76+90+123.60+4)-13.30+0=-44.66(萬元)

(2)最大能力還款額=營業(yè)收入-經(jīng)營成本-增值稅附加-所得稅

=60×36-(1850-170)-13.30-0=466.70(萬元)

7.計算分析說明運營期第1年是否需要臨時借款用于還貸?如需要，借款額度為多少萬元?(需要臨時借款175.90萬元)

最大能力還款額466.70<應(yīng)還本利和642.60，需要臨時借款。

臨時借款額=642.60-466.70=175.90(萬元)

8.計算運營期第2年的總成本費用(不含稅)(3733.50萬元)

總成本費用(不含稅)=經(jīng)營成本+折舊+攤銷+利息+維持運營投資

=3560-330+293.76+90+92.70+20+7.04+0=3733.50(萬元)

9.站在資本金的角度，計算運營期第1年的凈現(xiàn)金流量(-475.90萬元)

現(xiàn)金流入=60×36×1.13=2440.80(萬元)

現(xiàn)金流出=項目資本金+本金償還+利息支付+經(jīng)營成本+增值稅及附加+所得稅=300+515+127.60+1850+124.10+0=2916.70(萬元)

凈現(xiàn)金流量=2440.80-2916.70=-475.90(萬元)

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