折現(xiàn)率怎么確定(折現(xiàn)率確定的原則及方法)

折現(xiàn)率怎么確定?折現(xiàn)率的預測和確定是無形資產(chǎn)評估中的難點問題之一。由于折現(xiàn)率是影響評估結(jié)果準確度的重要參數(shù)，所以在當前對高質(zhì)量資產(chǎn)評估結(jié)果的需求日益迫切的背景下，有必要再度探討無形資產(chǎn)折現(xiàn)率確定方法的相關(guān)問題。

折現(xiàn)率的確定原則

1、折現(xiàn)率必須高于無風險報酬率

無風險報酬率通常以政府發(fā)行的國庫券利率、銀行儲蓄、貸款利率作為參考。折現(xiàn)率高于無風險利報酬率的部分即風險報酬率。在市場經(jīng)濟中，每項投資都伴隨著一定風險，投資者進行投資都希望能獲得更多的收益。無風險報酬率實質(zhì)上是決定投資者是否進行投資的最低標準，因此折現(xiàn)率必須高于無風險報酬率。

2、折現(xiàn)率應體現(xiàn)投資回報率

在正常的資本市場條件下，每項投資的回報不應低于該投資的機會成本。無形資產(chǎn)評估中的折現(xiàn)率反映的是資產(chǎn)的期望收益率。收益率與投資風險成正比，風險越大，期望收益越高;風險越小，期望收益也少。因此，在評估無形資產(chǎn)價值時，折現(xiàn)率應充分體現(xiàn)投資回報率。

3、折現(xiàn)率要考慮通貨膨脹因素

由通貨膨脹造成的貶值應該在折現(xiàn)率中體現(xiàn)出來。如果在預計資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量時考慮了通貨膨脹，那么在估計折現(xiàn)率時也應該考慮通貨膨脹率，反之則不予考慮。

4、與所選收益額的計算口徑相匹配

在評估實務中，收益額可以因評估目的不同而采用不同的計算口徑，如采用凈利潤、凈現(xiàn)金流量等。在預計資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量時已經(jīng)對資產(chǎn)特定風險的影響做了調(diào)整的，估計折現(xiàn)率時不需要考慮這些特定風險;如果用于估計折現(xiàn)率的基礎是稅后的，應當將其調(diào)整為稅前的折現(xiàn)率。針對不同的收益額進行評估時，只有將收益額與折現(xiàn)率之間計算口徑相匹配，才能保證評估結(jié)果的合理性。

5、折現(xiàn)率要能夠體現(xiàn)資產(chǎn)的收益風險

一定的收益與一定的風險相伴隨，在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)要想取得高收益就必須承擔高風險。因此，折現(xiàn)率在選擇時要能體現(xiàn)資產(chǎn)的收益風險。

折現(xiàn)率確定的主要方法

1、加權(quán)平均資本成本法

企業(yè)的資產(chǎn)多種多樣，各類資產(chǎn)具有不同的成本，這種方法是通過企業(yè)全部資產(chǎn)的加權(quán)平均投資回報率來計算無形資產(chǎn)的投資回報率，即用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率的替代。這是因為企業(yè)的加權(quán)平均資本成本是企業(yè)進行各種投資時所要求的必要報酬率。但是如果直接采用企業(yè)全部資產(chǎn)的加權(quán)平均投資回報率作為無形資產(chǎn)的投資回報率，將會低估投資的風險，從而使折現(xiàn)率取值偏低。

2、風險累加法

折現(xiàn)率由無風險報酬率和風險報酬率組成。累加法是一種將無形資產(chǎn)的無風險報酬率和風險報酬率量化并累加求取折現(xiàn)率的方法。無風險報酬率是指在正常條件下的獲利水平，是所有的投資都應該得到的投資回報率。風險報酬率是指投資者承擔投資風險所獲得的超過無風險報酬率以上部分的投資回報率，根據(jù)風險的大小確定，隨著投資風險的遞增而加大。風險報酬率一般由評估人員對無形資產(chǎn)的開發(fā)風險、經(jīng)營風險、財務風險等進行分析并通過經(jīng)驗判斷來取得，其公式為：

風險報酬率=開發(fā)風險報酬率+經(jīng)營風險報酬率+財務風險報酬率

風險累加法在運用時要考慮的問題有：

一是注意無形資產(chǎn)所面臨的特殊風險。無形資產(chǎn)所面臨的風險與有形資產(chǎn)不同，如商標權(quán)的盜用風險、專利權(quán)的侵權(quán)風險、非專利技術(shù)的泄密風險等等。

二是如何確定計人折現(xiàn)率的內(nèi)容和這些內(nèi)容的比率數(shù)值。

三是折現(xiàn)率與無形資產(chǎn)收益是否匹配。

3、行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法

行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法是目前我國無形資產(chǎn)評估時確定折現(xiàn)率常用的方法之一，這種方法將被評估企業(yè)所在行業(yè)的平均資產(chǎn)收益率作為折現(xiàn)率。行業(yè)平均資產(chǎn)收益率可以從社會經(jīng)濟統(tǒng)計資料中獲得，也可以通過上市公司的統(tǒng)計資料得到，因為上市公司采用公開的財務制度，且財務報表經(jīng)過注冊會計師的嚴格審計，具有可靠性，因此這樣算出的行業(yè)平均資產(chǎn)收益率比較合理。行業(yè)平均資產(chǎn)收益率是企業(yè)運行情況的綜合體現(xiàn)，可以反映不同行業(yè)的收益狀況。但這種方法在運用中也存在一些問題，如行業(yè)平均資產(chǎn)

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